В последнее время инвесторы игнорировали показатели прибыли, предпочитая смотреть на экономический цикл.
Рост спроса на сталь в будущем году замедлится, так как Китай приступает к «мягкой посадке», а меры по стимулированию экономики в мире свертываются. Цены на сталь должны вырасти, однако лишь на $50 за т, в результате роста цен на сырье. Мы корректируем наш прогноз цены горячекатаного листа «Черное море» на 2011 г. с $670 за т до $640 за т.
Отношение цены железной руды к цене стали останется на историческом максимуме в 16% из-за высокой концентрации отрасли, а отношение цены коксующегося угля к цене стали вырастет до рекордных 35% из-за недостаточного предложения и отсутствия новых проектов. Мы понижаем прогнозы по железной руде на $5 за т и $10 за т на 2010 и 2011 гг. соответственно, сохраняя предыдущие прогнозы по коксующемуся углю.
В последнее время инвесторы игнорировали показатели прибыли, предпочитая смотреть на экономический цикл. Учитывая, что экономика будет восстанавливаться, однако неопределенными темпами, в фокусе снова окажется прибыль. Зарплаты будут опережать инфляцию, чтобы скомпенсировать недополученные в кризис заработки. Вкупе с замедленным ростом цен и объемов этот фактор, скорее всего, вызовет сильное расхождение прибыли с консенсус-прогнозом как в 2010 г., так и в 2011 г.
У акций «Евраза» (расчётная цена $30,5; потенциал роста 26%) больше всего шансов вырваться в лидеры после отставания из-за резкого падения цен на сортовой прокат. Осенью цены на сортовой прокат должны восстановиться, и в конце лета акции «Евраза» могут начать расти в цене. Мы повышаем их рейтинг до «Выше рынка» с «Ниже рынка», рейтинг бумаг MMK ($11,8; 25%) понижаем до «По рынку» с «Выше рынка», так как его прибыль, скорее всего, не дотянет до прогноза. Рейтинг «Ниже рынка» по акциям НЛМК ($31,6; 9%) и «Северстали» ($9,9; -10%) остается без изменений.
Акции «Феррэкспо» — лучший вариант инвестиций в добывающий сектор. Бумаги «Феррэкспо» имеют потенциал роста 50% до нашей новой Расчётной цены в 409 пенсов, и мы полагаем, что это оптимальный вариант участия в горнодобывающем секторе, благодаря приемлемой оценке компании и ее исключительной ориентации на горнодобычу.
19 июля 2010
